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只要一到了股市有幅度回檔,或者遇到了經濟重大利空,價值投資馬上就被廣泛的討論。有時候投資人遇到了股市講座,不管台上主講者的主題是什麼,很容易就想問:「那我這一檔股票,現在跌成這樣,有價值投資的本錢嗎?」

會有這樣的思維,除了不想實現已經存在的虧損之外,最主要的原因在於誤以為價值投資指的是價格低於價值,為了更堅信這一點,再把淨值誤認為價值。

價值投資的議題讓人直覺地想到巴菲特與葛拉漢,或者查理蒙格,然而這些人身處的年代時至今日已經大不相同,所以今天我不打算帶給讀者們公式探討,想透過最簡易的方式來思考台股中怎樣做出價值判斷,以便於未來可能需要用到的價值投資。


104年我應邀到一場講座,主題就是「價值投資的選股法則」。那一場講座裡我準備了統一超(2912)的例子,從2000年的茶葉蛋、思樂冰、7-Select、代收款項業務、商品陳列架、Hello Kitty磁鐵開始,也講到18年前我在匯豐銀行任職時期,統一超當時股價跌到只有60元且每天成交量都只有幾百張的冷門時期故事。站在台上時我知道,大家看到了已經250元的股價,想問的肯定是透過我提出的選擇條件,台股還有沒有其他值得價值投資的個股。

因此我也舉了範例,就是還在興櫃的高鐵(2633),當時的股價是3.3元。

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背景說完了,對於價值投資的條件,其實就算是五年後的現在,依然也是不變的道理。

價值投資的五項法則

一、選擇獨占、或者寡占的公司
二、選擇產品跨入門檻高的公司
三、選擇商品是常看到卻無法輕忽、沒注意但是生活還是必須的公司
四、在市場交易冷淡的時期開始投資
五、營運獲利保持穩定狀態是選擇的基本條件

價值投資的五不原則

一、不買你擔心會倒閉的公司
二、不買市場正在熱烈討論股價的股票
三、不買淨值連續三年下降的企業
四、不買明天跌停板會讓你改變想法的股價
五、不買無法看出價值在哪的公司

當你手中的股票股價大幅下跌時,上面的十個條件符合得越多,就表示你越往價值投資的方向前進。

價格低於價值之所以不代表價值投資,是因為當你買錯了產業與標的,這家公司未來的價值不斷的往下降,你現在買的價格再低,還是有可能比未來的價值還高。


應對現在的股市行情

在這個多頭已久,又遇到肺炎疫情的台股環境,未來有一天你需要用到價值投資時,「基本分析」就會變得更加重要,未來專案裡的教學文,我也會開始陸續來談基本分析的重點判斷項目。

在此之前,有幾個簡單的方向可以開始思考:有沒有不管遇到什麼事情,生活還是要過下去,這個產業是肯定會被需要的?有沒有那種公司看起來像是景氣循環股,可是其實過去五六年不管景氣變化,始終保持穩定獲利的?有沒有那種雖然有同業在彼此競爭,營運狀況就是比同業來得好很多的?

對比久了,你就會發現其實股市還是有好的標的值得未來的價值投資,遠比債券、定存、存股、ETF可以更快看到投資效果。

還有一件很重要的判斷關鍵,就是「核心價值」,只要能夠確定企業、營運、商品都具備核心價值,不是人云亦云只會跟隨已經發生的市場潮流在轉向的,那常常是最佳的選擇目標。


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