2383台光電

今天股市普遍反彈,但是台光電沒有彈,但今天CCL三雄也都沒什麼表現,只有台燿上漲1.5元,其他兩檔都是下跌的

所以整個市場的目光中應該是沒有CCL的,因此應該不能說是台光電單獨不好的問題

上禮拜台光電傳出利空消息,很多人都在問到底發生什麼事,我想消息不會是空穴來風,既然有傳言,就有其存在的真實性

通常壞消息大概是幾種:

1.訂單問題(客戶下單不如預期、訂單遞延、取消等)

訂單的問題是比較直接影響的,但是台光電的8月營收是創歷史新高的,所以訂單因素影響的機率我認為很低

那有沒有可能是後續的訂單的問題,例如10月或11月?我認為機率也不高,理由如下(可能有點長)

因為台光電下半年的主力重點是放在手機材料上,且今年蘋果5G手機用的CCL材料號稱由台光電獨家供應

能有如此殊榮,絕對跟去年台光電在iPhone 11 拿下大部分的份額(8-9成)有關

長期而言蘋果雖然會傾向擁有更多的供應商,以便有議價空間,這樣才能繼續降低整體手機成本

例如過去鏡頭只有大立光獨家供應,現在玉晶光還有對岸的舜宇光扶植起來了...就是最好的例子

不過一開始蘋果大部分的份額肯定還是給大立光,可能只有釋出2-3成交由其他廠商練手

之後都沒有問題才會慢慢加大份額,甚至開始能夠挑選供應商,台光電自然也是如此

iPhone 12作為蘋果第一支5G手機,市場期盼已久,不太可能還沒上市開賣,就先減少後面的訂單

如果說叫好不叫座,那再來取消後面的訂單我認為還說得過去

所以10-11月訂單出問題的機率也不高,因此整體應該是排除訂單的問題的

2.產品認證未通過

產品認證未通過,那就是繼續努力改進,現階段要出貨的產品原則上都是認證通過的

所以發生這個問題機率我認為又比訂單問題更低,而且即便發生,對短期營運應該也不會造成影響

3.產品良率發生問題

這個部分就比較複雜一點,因為台光電屬於CCL廠,是PCB的上游,旗下客戶自然就是台廠各大PCB廠

例如2313華通、3037欣、3044健鼎、4958臻鼎等都是台光電客戶,有沒有可能供貨給某家PCB廠

而該PCB廠出貨給終端客戶的時候發生問題,因此回頭追究上游的責任?這點是有可能的

但畢竟CCL只是PCB基礎材料之一,不見得發生問題就是CCL,也可能來自於該PCB廠的技術或者其他材料有問題

所以發生問題若是屬於產品良率的部分,情況就會比較複雜一些,因為不好釐清責任

不過做最壞的打算,假如真的是台光電某批產品出了問題

但我認為也只是短期因素影響(例如製程可能受到汙染,或者參數需要調整)

應該不是全面的失常,畢竟產品當初都是經過認證後客戶才會下單的,當初認證會過,沒道理後面突然不過


上面三個例子,是我認為上禮拜台光電傳出利空消息的時候最有可能的發生的狀況,但這也僅僅是臆測

若公司沒有發重訊聲明,終究只是市場的傳言...我們是無從分辨的

週末的文章中也花了一點篇幅說明了對台光電近期表現的看法

重點在於就算真的有什麼壞消息我認為影響仍屬短期,上面三個例子的推論結果,也沒有一個是最終真的很致命的

而觀察台光電在基本面的表現,至今我認為也沒有不如預期的事情發生,而且8月營收還創歷史新高

9-10月我還是認為有機會繼續連創新高,這個看法目前還是沒有改變...

唯一當初比較鐵齒一點的就是,就台光電近期的籌碼表現來看確實不好,從下圖可以看出

6月中下旬的時候,總股東人數約2.6萬人上下,而上禮拜結算竟然有3.1萬人,足足增加了5000人

人均持股也從8月前的12張以上,一路降到目前的11張以下(上週為10.51張)

從7/24那週過後,每個禮拜的人均持股都在下降,假如股價還沒有下修,那其實就是一個高點浮現的訊號

figure-1

我們看台光電的股價表現可以看出,其實8月整體還算維持在相對高檔,歷史新高183.5元還是在8/27創下

但即便創歷史新高,該週人均持股還是持續下降,顯見股價跟籌碼狀況是呈現背離的,這就是警訊

雖然現在才講已經太遲了,不過投資不如預期的時候,事後還是要檢討到底發生什麼事,然後轉換為下一次投資的智慧

更何況台光電還是這麼重要的核心投資標的,不過值得安慰的就是台光電的基本面表現我認為並沒有出現重大異常

所以即便現在套牢,但除非真的套在170-180的高點,那這趟解套之路可能會辛苦些

不然一檔年獲利超過一個股本(今年推測有機會挑戰12元)

我認為跌到12倍本益比以下確實也算便宜了,9月營收公布若繼續創歷史新高,股價應該還是隨時可能會反彈的

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Neil_

感謝股海大的用心良苦

09/28
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煙雨蕪蘅

不論發文有多長,我都會充滿期待,非常樂意一字一字地看下去!感謝股海你的用心!當朋友的深深以你為榮!

09/28
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