figure-1昨天盤中提到,板卡雙雄似乎還不錯,主要是因為半年報表現。
今天就從幾個面向來看這兩檔股票 ( 2376 技嘉 & 2377 微星 ):

1. 存貨減少

從兩家公司的季報來看,去年堆了不少的庫存,因為貿易戰與比特幣問題賣不掉。
不過今年上半年看來有很積極地在消化,從下圖來看,兩家公司的半年報都有存貨下降的態勢,貨出的去,營收才進得來!

figure-22. 基期轉變

2018 年上半年受惠比特幣飆漲,板卡廠營收暴衝,衝擊最大的是挖礦商機,尤其第三季比特幣從高點回落,挖礦熱熄火,產業大轉折造成顯卡庫存增加,經過半年的修整,產業逐漸回歸到正常面,可以看到兩家板卡大廠上半年的高獲利與今年同期對照。


figure-3

全世界都知道跟 2018 年上半年的好表現相比, 2019 年上半年是注定衰退的,那重點就要聚焦在下半年,下半年基期偏低的兩檔個股如果只依照上半年的進度,應該也是能順利成長的!技嘉去年下半年只賺 0.45 元,假設今年下半年跟上半年獲利水準一樣的話,就是 1.15元,年增率將近 200% ;微星也是一樣道理,不過微星衰退幅度比較小,因此如果 H2 沒有成長,大概只會比去年好 0.5 元 EPS ,但是不管怎麼說,只要持平不衰退的話,輕鬆勝過去年是很容易的事情。

figure-4


3. 產業界利多

好消息是,顯示卡在輝達 ( NVIDIA ) 與 AMD 在下半年都要推出新產品的情況下,會有拉貨效應;同時比特幣也悄悄站上 1 萬大關,有了去年的教訓,比特幣挖礦需求即使有上升,公司也會控制生產狀態,降低過高庫存的風險,因此對未來營運都是加分的。

figure-5

4. 貿易戰利空影響鈍化

去年下半年大幅衰退,也是主要因川普突襲中國,發動貿易戰,台廠還沉醉在上半年的好光景應變不及;而今年則是從上半年開始,公司就上緊發條,隨時為了不確定因素而準備,因此即使未來貿易站在越演越烈,造成的影響跟衝擊也不如去年十月來的嚴重,更何況川先生好像前幾天在推特上說要豁免某些電子產品,也是怕影響聖誕節買氣,廠商趁這個時候多拉點貨,趕快趁能賣的時候賣一賣的態勢越來越明顯。


figure-6


結論:

板卡雙雄在慘澹的上半年過完之後,下半年只要能持平,甚至小幅成長,相較去年同期的成績來說就是大幅進步,那對股價來說可以正向看待,微星或許有機會看見三位數;而技嘉則是在去年除息前的位置賣壓比較重一點。