本周的個股介紹,比較不同於一般台股,他是屬於海外回台第一上市的KY股,因為日後會有更多的KY股介紹,所以詳細的資訊可以參考存股實驗室中的"KY股介紹"。

本篇要來介紹的是9802的F-鈺齊,這是是國內少數有GORE-TEX技術(特殊防水透氣材質)的製鞋廠,主要市場為機能與休閒鞋。

figure-1
(圖片來源:鈺齊官網)

公司目前有6個廠房,一半在中國,越南有2個,柬埔寨1個,其中五座是GORE-TEX認證廠區,柬埔寨的齊鼎廠,更是唯一可生產鞋子及成衣的廠房。這樣的布局除了是要降低中國逐年攀升的成本,也順勢降低了中美貿易戰的衝擊,非中國地區的產能比重已經在2017年超過一半,2019年上半年度更是把中國區產能降到僅剩33%。

figure-2

(圖片來源:鈺齊法說會)
而主要產品營收的佔比,GORE-TEX的戶外鞋佔比25.9%,非GORE-TEX的則是62.5%,一般運動鞋則是11.6%,也就是說有將近9成的營收都是來自機能鞋的部分;目前主要品牌客戶有15家,比較知名的國際大品牌如The North Face,Under ARmour,Vans,Jack Wolfskin等,皆有鈺齊著墨的痕跡。

figure-3

(圖片來源:鈺齊法說會)

營收的淡旺季主要來自於鞋款的發布,主要分為春夏款(Q4-Q1)以及秋冬款(Q2-Q3)來做分界,春夏款近四年都穩步上升,而秋冬款則在今年Q2就已經達到33億元,達到前兩年秋冬季的60%,營收維持動能的話,創近四年新高的機會很大。


綜觀年度營收與獲利能力,近三年都維持在18%以上的毛利率;營業利率平均也有8.5%的水準,配合今年第一季也有近26億的營收水準,毛利也達到5億,都是近幾年的新高,全年如果能維持穩定的出貨,就有機會挑戰2017年創下的104億營收新高,並且在毛利率優化下,也可能雙雙創下新高。

figure-4

(資料來源:GOODINFO)

股票配息方面,近五年都有2元以上的配息,配息率都在60%以上,股價殖利率來說都有不錯的表現,同時近三年稅後EPS都有5元以上,配息率在這兩年更高達七成,也就是公司真的有賺到錢,也回饋給股東,不是只作帳面上的獲利。同時,今年更是在配息3.63元之後,短短3天就完成填息,也是目前存股追蹤的個股裡面速度最快的一檔個股。

figure-5
(資料來源:GOODINFO)


簡單評價:
在基本面轉佳的情況下,同時又有奧運的題材加持,今年公司的企圖心不言而喻,只是本月已從72.7漲到周五收盤81.8,漲幅也有12.5%,以目前已知的EPS來推估已達14倍左右,也算是這檔股票在17年附近的合理價格,就看第二季季報能否維持成長動能,才能有繼續帶動股價上漲的可能性,我個人的操作會傾向在賺到三年以上的配息後,視情況考慮賣出;或是當產業不如預期的有成長動能,甚至衰退,也會做出退場的機制。


[本篇文章僅作者心得分享,無保證獲利或負擔損失之表示,亦無涉有利益衝突、詐欺、虛偽不實或意圖影響證券市場行情,以及個別有價證券未來價位研判預測。同時也沒有刻意炒作股票之嫌疑,亦沒有意圖影響集中交易市場有價證券交易價格之行為,投資請務必獨立思考操作,任何損失街與本欄,筆者無責。]