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此篇要分享的個股是世禾(3551),台灣第一大製程設備零組件之精密洗淨及專業再生處理公司!!

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公司基本介紹:

世禾(3551)成立於1997年6月23日,為台灣設備零組件清洗龍頭,半導體及光電(TFT、觸控、太陽能LED 等)各佔營收約50%,在台灣的設備零件清洗市佔率近50%,主攻PVD/CVD 製程。2017年,精密洗淨及再生處理設備佔營收比重94%,其他佔6%。

公司服務的產業包含半導體、光電產業、太陽能產業,其中又以半導體、光電產業為主,客戶機台清洗時間排程固定,因此訂單相對穩定。2017年,公司銷售為內銷佔75%,外銷佔25%。主要大客戶有台積電群創京東方華星光電、天馬等。競爭對手,國內有從事半導體、光電產業製程機台零件精密洗淨及再生處理的公司包含榮眾、德揚、科治、太洋新技、台粟、昆騰、致佳等公司,大陸為日商深禾,新加坡為美商昆騰。

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世禾2015年起受到國內面板廠客戶稼動率不高,以及砍價跟大陸廠初期稼動率低影響,營收跟毛利率皆下滑,整體營運走下坡,2016年在整體稼動率低及第三季一次性低毛利面板設備出貨下,全年EPS僅1.67,營運跟獲利跌落谷底,但在2017年受惠半導體產業營運持續熱絡,大陸客戶下單持續提升下,稼動率也上升,營運已有改善,獲利回升到2.39,今年三季累積EPS已達2.38,幾乎已達去年水準,營運狀況持續轉佳,日前公司才舉辦過法說,公司對未來展望樂觀,預估第四季獲利將優於第三季,今年全年獲利有望3.5以上,但有可能受中美貿易佔影響,短期造成營收獲利波動,但中期(3~5年)而言,公司營收能見度跟競爭力基本上不會受太大影響,營收跟獲利預期能持續成長,未來3~5年或將為世禾的黃金時期。

條列式點評:

1.營收連續27個月年增

2.今年以來已連續兩季三率三升

3.淨值達46.82,股價淨值比僅0.7

4.負債比率僅25.94%

5.技術領先,布局完整,包含台灣、大陸、新加坡,未來將前進馬來西亞

6.產業獲利模式具長尾效益,半導體設備平均壽命約10~20年不等,廠商多購置一台設備,世禾就多一台未來10~20年獲利來源

7.大陸半導體廠持續設廠,未來幾年將有22座12吋晶圓廠投產

8.世禾市佔率,半導體部分,大陸約30%,新加坡約40%,台灣50~55%,面板部分,大陸約40%,台灣50~55%

9.預估大陸部分,面板滲透率將有20%的成長,加上半導體部分,明年滲透率應可成長30%左右

10.毛利由於面板產能擴張停滯,影響較小,半導體影響較大,同時由半導體高階設備持續精進,洗淨技術也要相對提升,相關毛利會更好,2019年毛利率應能達30~35%水準

11.產能利用率已達90%以上,爆量時甚至會達110%,因此有計畫擴展產能

12.目前有開發新產品計畫,預計2019年下半年會有初步成果

13.未來幾年資本支出較大,預估7億元,主因為大陸成都廠設廠(已通過環評),以及與國際大廠合作在馬來西亞新山建廠,及合肥廠二期

14.因明年資本資出較大,可能影響配息,如果預估配息率50%,殖利率尚有5%以上水準

15.歷史低點為26.3,目前月K黃金交叉向上

16.若今年EPS達3.5,目前本益比9.3,明年EPS若達4,目前本益比僅8.1

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相關新聞參考:

世禾第4季營收估持穩前季,明年成都/馬國擴廠

世禾將鎖定OLED擴產需求 明年毛利率目標30%


資料來源:公開說明書,財務報告書,業績發表會簡報,網路搜尋相關新聞資料

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