👍Pressplay阿格力獨家個股分析:存股與波段兼具的價值投資策略(請點我)

*本文為Smart月刊2019年12月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

Smart智富月刊:http://smart.businessweekly.com.tw/Magazine/list_each.asp



figure-1(圖片來源)


依據金管會最新統計資料,去(2019)年度前三季上市公司累計稅前淨利為新台幣1.44億元,較前年同期減少19%,創下2012年至今最大的同期衰退幅度,公布後造成投資人錯愕不及的反應。投資市場唯一不變的真理就是「變」,其發展總是毫無規律。但這不代表散戶毫無對策,多關注四季報公布的時機點,適時調整投資策略並提前佈局或退場,才是應對詭譎多變市場的不二法門。


三招看四季報提早佈局

依照證交所規定,自102年第1季起,上市公司必須定期於每季完成申報,並採用國際財務報導準則(IFRSs)及各業別財務報告編製準則來編製財務報表。若未依證交法規定公告申報財報,將受到金管會裁處罰鍰。更嚴重者將被強制下市,如生產蘋果西打聞名的大飲(1213),因遲遲無法提供財報面臨五個月的下市危機,雖於去年9月補正財報並恢復正常交易,但投資人的信心與民眾觀感也已投下不信任票。其實散戶朋友反而能利用這點優勢,藉由季報提前掌握企業當前營運概況。不需要等待隔年第一季末公布年報後,才知道前一會計年度的企業營運狀況,讓投資風險猶如看不見的地雷,增加誤踩引爆的不確定因子(會計財報公布時間點可參考表一)。

研究四季報既能即時掌握企業營運發展狀況外,又可驗證企業否如預期獲利發展。讓投資股票更具前瞻性,化被動為主動發覺未發生的投資風險或利多,進而提早退場或進場佈局。接著分享三招阿格力獨家關鍵技巧,避免滿滿季報無從看起、看完無法運用的窘境,幫助讀者快速拆解季報玄機。


第一招:盈餘慣性

將牛頓發明的慣性定律套用在企業的盈餘慣性。利用季報公布後確認盈餘已延續幾季,並研判接下來也具較高機率延續獲利而進場,此招乃「後知後覺型」的運用方式,屬較保守型的投資策略。股價可能會被提前佈局及同時看見利多的買方進場拉高,但買進成本變高也可做為確認盈餘延續性的「保險費」。例如以飼料為主營收之一的大成(1210),去(2019)年終於擺脫原物料波動陰霾,黃豆、小麥、玉米開始回到正常價格,其營收結構與每季季報公佈狀況同樣是越來越好。就阿格力的觀察,這類型原物料農產品相關的股票都有個特性,就是毛利好的時候會持續跟著好,但是毛利差的時候也會差到底。近三季季報公布狀況越來越好,明顯增溫的每股稅後盈餘(EPS),也確實符合盈餘慣性的特點持續好轉。(盈餘慣性說明詳見表二)


第二招:提前佈局低基期

延續第一招盈餘慣性的進階招式,屬於「先知先覺」型。在觀察企業前一年獲利狀況為低基期後,同時已知盈餘慣性即將發生而提前佈局,以守株待兔的方式進場等待季報利多發酵。以去(2019)年甫轉型為控股企業的聯華(1229)來說,旗下事業獲利總是穩健且不易受景氣高低干擾,但最易影響集團獲利的關鍵因素在轉投資持股32.39%的聯成(1313)。聯成同樣具有盈餘慣性的特質,過去一年來受到DOP(可塑劑)、PVC(聚氯乙烯塑膠)價格變差導致企業虧損連連,但近期隨著DOP價格也慢慢回升,2019年第三季季報終於轉虧為盈。再檢視聯華2018年第四季稅後盈餘為年減19.87%的低基期,搭配聯成獲利變佳的盈餘慣性,2019年第四季將有機會為聯華貢獻更多的投資收益。(提前佈局說明詳見表二)


第三招:阿格力改良版本益成長比

除觀察盈餘慣性判斷績優股的過去及現在外,研判未來成長的「加速度」也非常重要,數值越小則代表企業正在快速成長、股價相對低估。本益成長比(Price-to-Earning Growth Ratio, PEG)由投資大師吉姆・史萊特(Jim Slater)所提倡,後續生活選股大師彼得・林區(Peter Lynch)同是運用此方式抓到成長股。直接量化個股的成長力道,並兼顧投資價值及投資攻擊性,不因本益比越來越高而錯失高成長性的公司。舉原料藥大廠旭富(4119)為範例,2017年因為客戶原料藥庫存問題導致EPS僅為2.41元,但2018年後擺脫陰霾後EPS成長至5.63元,原料藥出口獲利持續加溫至今。目前本益成長比(PEG)=20(本益比)÷133(EPS年增率)=0.15,果不其然股價從2018年11月的70元到成長到2019年11月的110元左右(撰寫本文時間為2019年12月)。而2019年前三季公布EPS為6.06元已超越2018年全年EPS,因此旭富仍具有高度的成長動能。(PEG公式說明詳見表二)


善用季報超前法人

比起三大法人的資訊接收量及各種工具運用手段,散戶確實是極度不對稱的弱勢。但四季報公布時間點乃整個市場同時知曉,故散戶在這方面並沒有落後法人。當季報公佈時,法人機構必須追蹤全台上市櫃1712家企業的營運狀況(依據證交所2019年10月份最新公布資料),而散戶僅觀察數檔名單反而凸顯研究優勢。以現在來說,正處於年報公布的空窗期,藉此時機利用2019年第三季季報發掘出價格合理、成長性佳的績優股,將是超前法人佈局的極佳時間點。


表一:台股財報公佈日,參考資料:證交所。

申報期限

第一季

第二季

第三季

年報

一般產業

(含控股)

5月15日

8月14日

11月14日

3月31日

金融產業

(含證券、銀行

及票劵公司)

5月30日

8月31日

11月29日

3月31日

保險公司

4月30日

8月31日

10月31日

3月31日


表二:提前佈局績優股三招獨家示範,參考資料:筆者自行整理。

招式

使用原則

代表股

概念運用

一、盈餘慣性

(後知後覺)

1.本益比合理

2.套牢仍有殖利率5%

大成

(1210)

原物料成本逐漸回穩,配合財報公布確認獲利持續成長。

二、提前佈局

低基期

(先知先覺)

1.財報公佈前,確認盈餘持續慣性

2.比較去年低基期:當季稅後盈餘年增成長

聯華

(1229)

旗下子公司聯華第三季獲利轉虧為盈,去年低基期,獲利將有機會在第四季回到成長軌跡。

三、本益成長比

(更具前瞻性的加速度)

1.兼顧價值與未來

2.阿格力改良版公式本益成長比=

本益比÷EPS年增率

旭富

(4119)

原料藥出口獲利持續加溫,EPS成長力道漸強,讓本益成長比越來越低。

備註

史萊特大師原始的本益成長比公式之分母為「淨利年增率」。但阿格力考量配發股票股利後,且膨脹的速度與淨利成長一致時,EPS就會保持不變而影響客觀成長性,因此將分母修正為「EPS年增率」。


拍手 拍手
220 次拍手
拍手 拍手
追蹤

推薦文章

新到舊
YoYowater

上述所說的營餘慣性除了適用於景氣循環外,還有其他類股嗎

02/05
回覆
3 則回覆
綺麗

請問老師,就您認為PEG落在那個區間是有競爭力,可做為個股投資參考的依據,謝謝

02/05
回覆
2 則回覆
Yi-Peng

想請教老師,PEG = 20 (本益比) / 133 (EPS 年增率) 的 133 是怎麼算出來的呢?謝謝

02/05
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

([5.63(2018 EPS)/2.41(2017 EPS)]-1)*100%=133%

02/05
回覆
盧卡斯韭菜

等待大麻囉!

02/05
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

持平就很好了 EPS 7元配這樣股價

02/05
回覆
Curtis Chen

賀成交!

02/05
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

感恩 之後想拍聊房子的影片

02/05
回覆
pressplay99

恭喜有自己的狗窩了

02/04
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

哈哈 真的

02/04
回覆
吳Q

頭香..沒搶到

02/04
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

哈哈 第二名也很棒

02/04
回覆
Wilson Wang

頭香。。恭喜買房

02/04
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

一起努力

02/05
回覆
聲音節目
沒有描述
--:--
--:--
1.0x
播放速度
2.0x
1.75x
1.5x
1.25x
1.0x
0.75x
追蹤列表
播放清單
沒有播放清單
沒有待播放的清單
返回播放器
接著播放
清除全部
沒有待播放的清單