美股:美國安進公司Amgen (AMGN)


基本資料

安進公司是生物技術公司產業的領導者,在腎臟疾病和癌症護理產品方面擁有悠久的歷史。安進公司是由一群科學家和風險投資商於1980年創建,但直到1989年6月第一個產品重組人紅細胞生成素(erythropoietin,簡稱EPO)獲得美國FDA批准問世;1991年2月第二個產品重組粒細胞集落刺激因數(filgrastim,簡稱G-CSF)也獲得美國FDA批准問世。安進公司的這兩個全球商業化最為成功的生物技術藥物EPO(商品名EPOGEN)和G-CSF(商品名NEUPOGEN),不僅造福了無數血液透析患者和癌症化療患者,也為公司帶來巨額利潤,因此得以迅速發展壯大。今年8月取代輝瑞成為道瓊指數的成分股之一。


主力產品

旗艦藥物包括紅細胞增強劑Epogen和Aranesp,免疫系統增強劑Neupogen和Neulasta以及用於炎症性疾病的Enbrel和Otezla。


Revenues of selected Amgen's top products from 2017 to 2019

(圖片來源:statista)


策略與前景

安進公司的股價從1986年6月17日的0.34美元,到2020年9月18日的247.72美元,漲幅將近730倍,維持34年高成長。能夠維持高成長的策略就是安進以科學(science)為基礎,只追求非常高門檻的生物分子技術,全心全力聚焦在科學上。以產品策略來說,若有潛力但市場太小的產品,安進不會考慮研發。且安進有全世界最先進的技術平台CFOR(center for observation research),目前已經有3億病患的數據,利用大數據建立模型,以了解病患在臨床試驗的治療效果,以及臨床試驗病患的篩選應用等。


公司優勢

  1. 安進公司提高生產的效率,不僅提高毛利率,也可以降低成本,使公司在生產成本上具有優勢。
  2. 擁有全世界最先進的技術平台CFOR(center for observation research),可以更加瞭解產品的效果等,進而提高研發效率。
  3. 不像其他公司只專注在藥物的研發,安進公司將大筆研發資金投入在製造技術的精進,所以在製造上有成本的優勢,也可以向客戶保證任何時間、任何地方都不會有缺貨的問題。


公司風險

  1. 自2007年以來生物仿製藥已在歐洲市場上銷售,而2019年生物仿製藥因為Neupogen和Neulasta進入了美國市場,產生了更大的影響。
  2. 安進缺乏其某些生物技術是其他同行藥廠所關注的重點,安進其藥物針對的是大型市場,例如:骨質疏鬆、心臟病學和專業市場,例如:免疫學和腫瘤學。


財務分析

首先,先看到安進公司的K線圖,近期股價都在高檔震盪,可能受加入道瓊工業指數及預計與禮來公司合作生產新冠肺炎相關抗體治療藥物影響,激勵股價的走勢。


figure-1

(圖片來源:豹投資PRO)


再由ROE、ROA的數據進行分析,2020第二季ROE為71.6%,ROA為11.39%,可以發現ROE及ROA有顯著的差距,ROE極高、相對ROA偏低,因此投資人需要留意公司是否利用增加財務槓桿來增加獲利,要是如此,投資風險可能提高。

figure-2

(圖片來源:豹投資PRO)


我們進一步看到權益負債比的部分,安進的比率高達321%,權益負債比較高投資人需要更加注意公司的長期償債能力,如果不好,對股東不利。

figure-3

(圖片來源:豹投資PRO)


未來價值

Morningstar給予其2顆星的評等,截至2020/04/03估計其公允價值為219美元,而2020/09/21的收盤價為243.19美元,認為安進公司現在的股價被高估,所以抱持保守觀點。


總結 

  1. 擠下輝瑞晉升道瓊工業成分股,激勵股價漲勢
  2. 聚焦在科學上,研發產品、優化生產技術並重
  3. 高權益負債比,投資人須多加留意


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