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中租-KY (5871) 的下跌原因解析、企業競爭力&風險、未來展望、阿勳觀點

【價值投資】: 成為優質企業的好股東
公開
2024/11/18 02:56
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     過去阿勳長期關注的股票 —  中租-KY(5871) ,近期遭遇 2~3 成的股價下跌,引起不少股友恐慌,紛紛詢問公司到底怎麼了?  今天文章就重點式的解析其營運下滑的原因,以及分析這間公司的優勢與危機。

     P.s 以後會即時多做這類型文章,條列式的回答大家常見的疑慮,特別針對大家關注的跌深股。 (由於這類型文章都是當天寫當天發,所以沒有時間預錄語音,請大家見諒)

  1. 中租是一間怎樣的公司?
  2. 中租股價下跌的原因?
  3. 中租的優勢有哪些?
  4. 中租的企業風險有哪些?
  5. 中租的營運展望
  6. 阿勳觀點




中租是一間怎樣的公司?

      中租控股(Chailease Holding)成立於 1977 年,最初以中國租賃公司之名提供生產設備租賃服務。1980年,迪和公司成立,專注於分期付款業務。1995年,兩家公司合併為中租迪和股份有限公司,並於2011年12月13日在台灣證券交易所掛牌上市,股票代號5871。


主要業務 : 提供中小企業租賃設備 與 分期付款

  • 租賃業務:協助中小企業透過租賃取得設備使用權,滿足營運成長需求,改善財務結構。 
  • 分期付款:為企業和個人提供分期付款方案,降低一次性購置壓力。
  • 應收帳款受讓管理:提供應收帳款受讓服務,協助企業加速資金回籠。
  • 貸款型融資:針對企業短期營運週轉所需,提供直接融資服務。 
  • 跨國業務:積極拓展國際市場,業務涵蓋泰國、北美、中國大陸、越南、馬來西亞、柬埔寨與菲律賓等地。
  • 綠能業務 : 提供設備節能融資服務,並投資與自建太陽能電廠,目前為全台擁有最多家太陽能電廠及累積綠能發電量最高的企業。


市場定位 : 兩岸租賃龍頭

       中租控股主要服務對象為中小企業,提供補充性融資服務,不與大型銀行進行價格競爭。公司的核心競爭力在於開發利基市場,提供替代性融資,並致力於高利差產品。在台灣的租賃及分期付款業務市佔率接近50%,客戶數超過1萬家。

       在中國大陸市場,中租控股旗下的仲利國際在 2021 年的市佔率約為0.7%。 雖然市佔率相對較低,但由於中國市場規模龐大,該業務已經貢獻中租超過 40% 的獲利占比。這顯示出中國市場對中租的重要性,也是中租持續希望搶進的第二具獲利引擎。



中租-KY(5871) 股價下跌的原因?

1. 營收表現低於預期

      中租-KY 2024Q3 營收雖成長 4%,但低於市場預期。主因為經濟景氣疲弱,中小企業的資金需求下降,導致租賃業務成長趨緩。中租-KY表示,受總體經濟不確定性影響,對中小企業營運帶來挑戰,公司採取較為保守的風險偏好,原訂三大市場均成長 10% 的目標可能無法達成。


2. 中國地區資產品質惡化

      中國市場貢獻中租獲利約 43%,是中租的重點地區,2024 年第三季中國市場的信用資產雖年增約 4%,但中國市場的延滯率從去年同期的3.8%上升至4.5%,反映出當地中小企業面臨經營壓力,還款能力下降。

      此外,中國房地產市場危機對整體經濟造成拖累,可能影響租賃客戶的經營信心和還款能力,間接影響中租的資產品質。資產品質風險加劇,市場預期呆帳損失會增加。


3. 外資看壞

       外資持續調降租賃股評級與目標價,並大量賣超。例如,中租-KY 遭外資連續賣超超過 4.5 萬張。資金撤出導致股價進一步承壓。


4. 總體經濟因素

     雖然全球開始進入降息循環,但高利率環境下,租賃業務的資金成本增加,利潤空間被壓縮。


5. 法規與政策風險

      台灣市場的監管風險上升,可能影響公司業績,增加投資人疑慮。此外,中國政府對金融機構的監管力度逐步加強,特別是對租賃業務的資金用途與合規性審查,可能增加營運成本。


6. 金融科技公司&銀行加入競爭

      中國當地的金融科技公司和國有銀行的競爭加劇,這些機構擁有更多政策支持和資金優勢,可能搶占租賃市場份額。



中租-KY(5871) 的優勢

1. 規模與市場地位

  • 多元布局:中租是亞洲領先的租賃服務供應商,橫跨台灣、中國大陸及東協,市場地位穩固。
  • 市場龍頭:在台灣與中國的租賃市場占有率高,具備規模經濟效益,對競爭者形成門檻。


2. 產品與服務多樣化

  • 廣泛的業務範疇:中小企業租賃(如設備、機械)、車輛租賃與個人貸款、金融解決方案(融資租賃、分期付款)。
  • 客戶基礎穩定:其客戶多為中小企業,具有穩定的需求和長期合作關係。


3. 風控能力與數據優勢

  • 專業的風險管理機制:中租在信用風險管理方面有豐富經驗,能有效降低呆帳風險。
  • 數位化轉型:透過數據分析與科技應用(如 AI 信用評估系統),提高風控效率並降低營運成本。


4. 新興市場增長潛力

  • 東協市場布局:中租近年大力拓展東南亞市場,抓住當地中小企業快速成長的機會。
  • 中國市場基礎:雖然受限於延滯率問題,但其市場規模龐大,仍是未來發展的重要支柱。


5. 財務穩健性

  • 中租的資金籌措能力強 : 能在資本市場以較低成本融資。
  • 高股息政策吸引投資人 : 進一步穩固資本結構。



中租-KY (5871) 的企業風險

1. 資產品質風險

  • 延滯率上升:特別是在中國與東協地區,延滯率增高影響資產品質,可能導致呆帳損失增加。
  • 經濟不確定性:若全球經濟放緩,中小企業的還款能力下降,將增加信用風險。


2. 利率與資金成本

  • 利率敏感性高:租賃業需依賴大量資金運作,利率上升直接提高成本壓力。
  • 資金來源集中:若資本市場融資成本上升,可能對其資金運用效率造成影響。


3. 競爭與替代風險

  • 新興競爭者:金融科技(FinTech)公司提供更靈活、快速的融資選項,可能分流市場份額。
  • 傳統銀行競爭:銀行透過擴大貸款業務,也對租賃公司形成壓力。


4. 法規與政策風險

  • 監管收緊:台灣及其他市場可能出現更嚴格的金融監管,影響業務擴張。
  • 境外市場風險:中國大陸的政策變動或東協國家的法律規範,可能對營運構成挑戰。


5. 匯率與地緣政治風險

  • 中租的海外收入比例高,特別是在東協與中國,匯率波動可能影響財務表現。
  • 地緣政治問題(如中美關係或東協區域衝突)可能對業務環境造成影響。


中租-KY(5871) 的未來展望如何?

1. 亞洲租賃市場滲透率仍低

      中租在台灣、中國大陸、東協均有穩健布局,且三大市場的業務貢獻比例均衡。雖然目前延滯率有上升趨勢,但中租在中國及東協市場仍保有成長空間,尤其是東協地區的信用資產年增達 10%。

      根據《2024年世界租賃年鑑》統計,中國的租賃市場滲透率約為9.6%,台灣約為11.0%,均低於美國的22.0%和英國的40%。 這顯示亞洲租賃市場仍處於發展階段,滲透率相較於成熟市場仍有提升空間。


2. 利率下降的潛在紅利

      隨著全球利率環境可能逐步回落,中租的融資成本有望降低,增加業務盈利能力。更低的融資成本有助於提供具競爭力的租賃產品,吸引更多中小企業。若中租能穩定資產品質,並把握全球利率回落的機會,2025年後的成長空間仍然值得期待。


3. 新能源與綠能租賃

       中國與東協多國正在推動新能源與綠能轉型,特別是電動車、太陽能、風能等產業,將產生大量的設備融資需求。中租的優勢在於公司早已涉足新能源租賃,具備早期進入者優勢,能抓住市場快速增長的機會。



阿勳總結

1. 基本面穩住,資產品質是核心

      首先,價值投資的重點是公司要夠穩。中租的營收還在創新高,但延滯率爬升,資產品質讓人有點心驚驚。怎麼辦?

  • 盯好延滯率數字:這東西如果繼續往上衝,就別急著出手;相反,如果延滯率能降穩,代表管理層處理能力還在,這就是好的信號。
  • 別聽短線風聲  : 自己去翻財報,看資產品質和呆帳提列比例,有改善再來動手。


2. 長期成長的故事還在,趨勢不變就不怕

      中租的新能源業務、東協市場拓展,這些都是長線的大機會。雖然現在中國市場壓力大,但只要延滯率能穩住,這些布局還是很有未來性的。

  • 新能源租賃有戲:電動車、充電樁、綠能設備,中租這一塊已經開始啟動,長期是趨勢。
  • 東協是未來的增長點:像越南、印尼這些國家,基礎建設起飛,設備租賃需求肯定會跟著走高。
  • 中國不會長期衰退 : 不要被短期中國市場壓力嚇跑,重點是看中租長期趨勢有沒有消失,中國是不可能長期衰退的。


3. 資金控管,分批買是王道

  • 分批進場策略:分成 3-5 次進場。第一次先買三成,後面看情況再決定加碼。
  • 不要急著抄底:股價跌到低估價時不要急著進場,要等成交量低迷後,再觀察。


4. 清楚自己在幹嘛

投資人必須明確自己投資目標是短期還是長期?短中長期需要注意的事情是不同的 : 

  • 短期(6個月內):如果你希望捕捉一波反彈或市場修正的機會,可能需要更多關注股價趨勢與市場情緒。
  • 中期(1-3年):如果你看好公司的特定成長計畫,比如新能源業務、東協市場布局,可以設定這段時間等待計劃落地。
  • 長期(5年以上):如果你相信公司的護城河與未來成長潛力,那麼就可以選擇長期持有,忽略短期波動。


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  1. 首頁
  2. 投資理財
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  5. 中租-KY (5871) 的下跌原因解析、企業競爭力&風險、未來展望、阿勳觀點
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