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資料來源 :
公司股東會年報、公司財務報表、法說會、CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。
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伺服器需求推升營運，惟貿易風險壓抑評價
樺漢（6414）自 2023 年起股價穩步走揚，主因全球數據中心擴建潮興起，加上 AI、邊緣運算帶動高階工業電腦與伺服器整合需求，公司接獲美系客戶大單，2023 全年營收突破歷史新高，毛利率與營業利益率亦明顯提升。此外，樺漢積極拓展歐洲 ODM 市場，並透過垂直整合降低成本、強化競爭力，整體營運動能向上，推升股價於 2024 年初攀高至 370 元。
但進入 2025 年，市場氣氛急轉直下。美國總統川普主張重啟「對等關稅」，點名中國及其供應鏈企業，並對全球開徵最少 10% 的基礎關稅，市場擔憂出口至美國的樺漢恐面臨關稅壓力，訂單轉單風險升高。同時，歐美高利率壓抑資本支出，伺服器與工控設備拉貨動能轉弱。股價反映前景轉弱，快速修正至 200 初頭。
關稅風暴下的逆勢布局，樺漢啟動田納西轉單避險計畫
美國推動「對等關稅」政策，對樺漢（6414）構成明顯直接與間接影響。直接衝擊方面，若美方針對中國製造品課徵高額關稅，樺漢可能需調整供應鏈配置或承擔額外成本，壓縮毛利空間；部分客戶亦可能暫緩下單觀望，導致短期營收受壓。
間接影響則更廣泛。首先，美國此舉勢必引發中美貿易緊張升溫，整體全球供應鏈重新洗牌，增加企業決策不確定性。其次，終端客戶如 Dell、HPE 等品牌商若面臨成本轉嫁壓力，可能對 ODM/OEM 廠的議價力提升，壓低代工報價。此外，企業資本支出可能因市場波動趨於保守，影響樺漢高階伺服器與工控設備的接單動能，拖累未來成長曲線。
面對川普新政下的「對等關稅」威脅，樺漢（6414）展現強勁應變能力。雖然公司採用 FOB 出貨條件，關稅並不直接由其承擔，但為穩定客戶信心與訂單能見度，樺漢迅速將原本規劃於墨西哥的產線轉往美國田納西州設廠，並將於 2025 年第 3 季啟動量產。此舉不僅化解潛在關稅風險，也爭取「美國製造」加分效應，爭取大型客戶合作。
同時，樺漢藉由與客戶策略聯盟方式進駐美國市場，節省資本支出，結合既有加州廠與東南亞據點，重新整合全球供應鏈。進一步透過全球 3PL 物流平台，強化各區域間調度彈性，確保即便地緣政治波動，也能維持交貨穩定。2025 年第一季營收創同期新高，顯示轉單與布局已開始反映在業績端，展現其全球製造彈性優勢與韌性。
AI+5G 驅動邊緣運算爆發，樺漢搶攻高速成長新藍海
隨著 AI 與 5G 技術迅速推進，終端數據處理需求劇增，使具即時回應與分散運算能力的邊緣運算（Edge Computing）成為新一代基礎架構核心。根據 MarketsandMarkets 統計，全球邊緣運算電腦市場規模自 2024 年的 126 億美元，將於 2030 年成長至 505 億美元，年均複合成長率達 26.1%，為少數高成長、具結構性需求驅動的產業之一。
樺漢順勢切入此應用藍海，規劃全系列高、中、低階邊緣運算電腦產品，對應不同垂直應用場域，如智慧製造、智慧城市、交通、能源等，建立具彈性與模組化設計的平台，滿足客製化與即時處理需求。憑藉其既有的工控設計能力與全球製造據點，樺漢有望在邊緣運算市場中搶得先機，進一步擴大成長曲線，成為推升中長期營收與毛利率的重要引擎。
樺漢 (6414)
鴻海轉投資之 POS 廠
公司成立於 1999 年，2007 年鴻海入主公司，成為鴻海集團轉投資之 POS 廠，產品包括 POS 系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品和其他周邊如處理器、記憶體等產品，應用於邊緣運算系統、智能工控、智能零售、智能博弈、智能物聯、工業網路安全、智能家居、智能交通、智慧醫療、智能電網與智慧城市等領域。
目前最大股東為鴻海 (2317) ，持有 25.7% 股權 ( 寶鑫國際的 24.21% 及鴻揚創投的 1.51%)。 2021 年 10 月，公司宣布與 Google Colud 結盟並成為該策略合作夥伴。2022 年 1 月，Google以11.07億元投資公司並取得 3.56% 股權，成為公司第三大股東。未來雙方將在軟硬整合平台服務及工業元宇宙等領域深耕合作。
軟硬整合雙軌並進，樺漢擴大歐美佈局搶攻高毛利賽道
樺漢（6414）近年加速集團轉型升級，透過旗下子公司 Kontron AG 展開雙重策略收購，鎖定北美與歐洲市場具關鍵技術與通路資源的標的。其一為收購美國嵌入式軟體商 BSquare Corporation，強化 Windows/Linux/Android 等平台整合與資安管理能力，提升 Kontron 在北美軟體與 ESaaS（Embedded Software as a Service）佈局；其二則是收購德國電子服務供應商 KATEK SE 近六成股權，進一步擴大在歐洲工業物聯網與 EMS 整合服務的市佔與製造能量。
透過這兩筆交易，樺漢將旗下工控本業從硬體製造進一步拓展至軟體平台與服務整合，挹注未來毛利率與獲利彈性，同時鞏固 Kontron 在全球工控市場的領導地位。長期來看，此策略有助於從「工業電腦製造商」轉型為「解決方案供應商」，強化其全球競爭力與估值想像空間。
