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經濟衰退是它的利多?年初至今上漲8%的一美元商店Dollar General(DG.US)

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2025/03/10 05:28
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最近看到一段有意思的訪談,受訪者是Larry McDonald,他之前是雷曼兄弟的交易員,後來自己成立媒體公司。訪談中說,他認為川普政府為了讓美國有降息空間,希望引導美國經濟衰退。

我不認為現在美國經濟有衰退,但,這個劇本我覺得可以放在心上。如果川普政府真的是這個意圖,然後又被他們弄成功了,那,我們可以提前做準備、提早應變。

所以我準備了這間公司的分析給大家 - Dollar General(股票代號:DG,以下簡稱DG)。它是美國最大的一美元商店(看名字就知道了對吧),年初至今(截至3月7號),它漲了8.21%,超越了S&P500的-1.68%。而且它在經濟不好的2022年,可贏過S&P500不少....

DG股票,2022年超越S&P500!

下圖是DG 股票 在2022年的績效,它當年漲了4.42%,不但贏過S&P 500的-19.98%,也贏過好市多的-19.62%。

而且在最近股市狂掉的三月,它也漲了12%左右。

在分析之前,先來講講這間公司在幹嘛...

DG 股票,瞄準偏鄉的低收入客群

Dollar General 的核心客戶是家庭年收入低於40,000美元的客群,也專門開在人群較稀少的地方。2023年報中有寫到,Dollar General全美有19,986間店(以店面數來說,Dollar General 是全美國最多店面的零售業),有75% 開在家庭數少於20,000的鄉鎮,有些甚至小於1,000(可能像怪奇物語的霍金斯小鎮那種?)。

下圖是2023年的全美Dollar General 店面圖

下圖,是2023年全美各州家庭收入中位數的圖(可以看到,美國2023年家庭收入中位數是80,610美元,40,000美元真的很低啊),顏色越深,代表該州家庭收入中位數越高;顏色越淺則是家庭收入中位數越低:

顏色最深的幾個州Dollar General 都少少的(德州除外,德州太大了),反而是顏色淺的州店面數較多。這就是Dollar General 等一美元商店的生存之道啊~,瞄準收入較低的州。而美國鄉民們則說,Dollar General 專門看Walmart在哪裏,然後去離Walmart很遠的地方開店😆

這種一美元商店跟台灣的十元商店賣得東西不太一樣,台灣的十元商店賣得多半都是用品,不會賣吃的;美國的一美元商店則是以民生必需品為主。Dollar General 的商品有咖啡、汽水、冰淇淋、餅乾、巧克力,甚至還有冷凍加熱的披薩!最近一兩年更開賣生鮮食品了。它跟便利商店也不太一樣....

DG 股票 跟便利商店的不同 - 便利商店多開在交通樞紐

像Dollar General 這種一美元商店,針對的是低收入戶跟偏鄉客群,便利商店卻不是。以台灣來說好了,偏鄉的便利商店很少,便利商店更常設立在交通方便的地方(像是加油站附近之類),讓大家在加油之餘,順便補給一些生活用品或買些吃的喝的,這跟Dollar General 專門服務人煙稀少地區的戰略完全不同。

美國的便利商店賣菸、賣更多種類的冷凍食物,這都是這些一美元商店比較缺乏的。另外像便利商店會有較多熱食、或者賣咖啡等等,一美元商店也比較缺乏這一塊。

下表是Dollar General 2023年的營業項目分類及比重(Dollar General的2024年報還沒出來):

營收分類名稱解釋佔2023年營收比重
民生必需品Consumable包含垃圾袋、紙巾、食物、點心等等81%
家用產品Home Product像是廚具、寢具、浴室用品等5.6%
季節性產品Seasonal Product包含電池、玩具、假期用產品(萬聖節裝飾品之類的)等10.6%
衣飾Apparel包括襪子、內衣褲、拋棄用紙尿布、鞋子及配件等2.8%
資料來源:公司年報

下圖則是近五年來各營收項目的比重,可以看到,民生必需品一直都是營收大宗:

為什麼他們2022年能超越S&P500和好市多呢?因為....

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