今天講景氣燈號變化
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景氣燈號高檔鈍化
近期，國發會發布的2025年2月景氣對策信號燈顯示，綜合判斷分數達到37分，連續11個月維持在「黃紅燈」的高檔區間，經濟呈現相對繁榮的景象。不過臺北股市卻因外資賣超與川普政策的不確定性，未能突破歷史新高，市場情緒顯得謹慎。
景氣燈號的關鍵變化
- 綜合判斷分數：37分（較上月增加2分），續呈「黃紅燈」。
- 亮點指標：
- 製造業銷售量指數：受AI需求強勁推動，變動率從4.1%激增至12.7%，燈號由綠轉紅。
- 批發、零售及餐飲業營業額：同樣受AI熱潮帶動，變動率從2.8%升至9.4%，燈號從黃藍轉紅。
- 疲軟指標：
- 工業及服務業加班工時：因春節及年後淡季影響，變動率從12.9%降至1.0%，燈號從紅轉綠。
- 貨幣總計數M1B：變動率從3.3%降至2.7%，續呈藍燈，顯示貨幣環境趨緊。
這些數據反映出經濟在特定領域（如AI相關產業）仍有強勁動能，但部分指標已顯露疲態。
景氣趨勢與循環週期
- 榮景期接近尾聲：景氣燈號連續11個月處於「黃紅燈」，歷史經驗顯示，這種高檔階段通常持續12-18個月，暗示經濟可能即將進入轉折點。
- 循環週期：經濟週期好比居住空間，從「小套房」（低谷）到「總統套房」（高峰）。目前經濟處於「商務套房」階段，已接近頂峰，投資者需警惕隨之而來的調整風險。
- 領先指標的支撐：領先指標連續4個月上揚（不含趨勢指數103.35，月增0.64%），受半導體設備進口與建築開工增長推動，短期內經濟仍有支撐。
- 本次經濟週期：由於川普的政策不確定性造成本次經濟週期較為混沌，未來可能的發展與如何應處，我們留在訂閱系統中詳述。請有興趣的讀者加入我們的訂閱系統，裡面除了我們每週的資產調整紀錄和短期看法，還有每月定期更新的投資理財知識，提高訂閱讀者對資本的財商思維。
經濟數據
- 亮點：
- 出口動能：2025年1-2月出口成長16%（高於2024年的9.7%），受全球囤貨潮及關稅戰預期推動。
- 投資與消費：半導體業者擴充產能、政府推動綠能建設，以及就業穩定、最低工資調升等因素，支撐民間消費與投資成長。
- 隱憂：
- 貨幣環境緊縮：M1B藍燈顯示資金流動性受限，央行短期內難大幅降息，除非股市流動性風險加劇。
- 外部風險：川普4月2日可能推出的汽車關稅政策恐衝擊全球供應鏈，對臺灣出口與通膨構成壓力。
領先指標：預示經濟未來趨勢
- 指數表現：2025年2月不含趨勢指數為 103.35，較上月上升 0.64%。
- 解讀：整體上升顯示經濟前景樂觀，未來幾個月可能持續增長。
正面因素
- 建築物開工樓地板面積：上升，顯示建築投資活動增加。
- 實質半導體設備進口值：成長，反映半導體產業擴產與製造業活動的積極跡象。
- 製造業營業氣候測驗點：提升，企業對未來信心增強。
負面因素
- 實質貨幣總計數M1B：下滑，顯示貨幣供給趨緊，可能限制經濟成長動能。
- 股價指數：下跌，反映股市壓力與投資者信心減弱。
- 工業及服務業受僱員工淨進入率：減少，勞動市場需求疲軟。
- 外銷訂單動向指數：下降，出口前景可能面臨挑戰。
領先指標的正負面因素並存，投資與製造業的積極訊號為短期經濟提供支撐，但貨幣緊縮與股市波動可能成為潛在風險。
同時指標：反映當前經濟狀況
- 指數表現：不含趨勢指數為 105.27，較上月上升 0.68%。
- 解讀：上升表明當前經濟活動持續擴張，內外需表現穩健。
正面因素
- 實質機械及電機設備進口值：上升，顯示製造業投資與生產活動增加。
- 製造業銷售量指數：成長，反映製造業需求強勁。
- 實質海關出口值：提升，出口表現亮眼。
- 批發、零售及餐飲業營業額：增加，內需消費穩健。
- 工業生產指數：上升，工業活動擴張。
負面因素
- 電力（企業）總用電量：下降，顯示企業能源需求減弱。
- 工業及服務業加班工時：減少，勞動投入下滑，可能影響生產效率。
同時指標顯示當前經濟處於擴張階段，出口與內需雙雙支撐增長，但能源需求與勞動投入的疲軟可能拖累部分產業表現。
落後指標：確認經濟趨勢變化
- 指數表現：不含趨勢指數為 96.15，較上月下降 0.90%。
- 解讀：下降顯示經濟趨勢放緩，過去的增長動能正在減弱。
正面因素
- 全體金融機構放款與投資：上升，金融活動增加，可能反映企業融資需求成長。
- 製造業存貨價值：提升，庫存回補顯示企業對未來需求的預期。
負面因素
- 製造業單位產出勞動成本指數：下降（成本上升），企業經營壓力增加。
- 五大銀行新承做放款平均利率：上升，信貸環境趨緊。
- 失業率（取倒數）：下降（失業率上升），就業市場面臨挑戰。
落後指標的下降顯示經濟進入放緩階段，勞動成本與信貸壓力的上升可能進一步影響企業與就業市場，但金融活動與庫存增加提供一定緩衝。
綜合分析與經濟展望
- 短期展望：領先指標與同時指標的上升顯示經濟在短期內仍具成長動能，特別是投資、製造業與出口的表現亮眼。
- 長期挑戰：落後指標的下降揭示潛在風險，貨幣緊縮、勞動成本上升與就業壓力可能在未來數月逐漸顯現影響。
- 整體趨勢：經濟目前處於「榮景末段」，成長速度可能逐步放緩，需警惕外部因素（如全球貿易政策、地緣政治）與內部壓力（如貨幣環境趨緊）的衝擊。
結語
景氣燈號的高檔鈍化顯示經濟繁榮已近尾聲，投資者需謹慎應對潛在轉折風險。雖然出口與投資動能仍強，但打炒房的貨幣環境緊縮與川普政策的不確定性，可能使榮景提前終結。建議密切關注景氣燈號變化，靈活調整策略，並善用經濟循環週期的特性，抓住投資機會。
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