<使用電腦或平板，採淺色背景有更好閱讀體驗>
現金增資說完之後，當然第二種常見的籌資方式就是可轉換公司債，而且以「無擔保可轉換公司債」（後面全部以 CB稱呼無擔保可轉換公司債）為大宗。這樣的商品有甚麼特性？以下使用ChatGPT，直接總結的重點。
無擔保可轉換公司債（Unsecured Convertible Bonds）是一種特殊類型的可轉換公司債，這種債券的發行不以特定資產作為擔保。以下是無擔保可轉換公司債的主要特點和概念：
無擔保特性：
- 沒有特定資產作為擔保：這意味著如果發行公司違約，投資者將無法要求賣掉公司特定資產來償還債務。無擔保債券的持有人在公司資產清算時的優先權低於擁有擔保的債權人。
- 信用風險較高：由於沒有具體的擔保資產，無擔保債券依賴於公司的整體信用狀況。公司信用越好，風險越低；反之，風險越高。
可轉換特性：
- 轉換為股票：持有人可以在特定條件下將無擔保可轉換公司債轉換為公司股票。這提供了增值潛力，特別是在公司股票價格上漲時。
- 轉換條件：轉換價格、轉換期和其他條件會在發行時明確說明。
投資者的風險與收益：
- 收益：投資者能夠獲得固定利息，且在公司股價上升時可以通過轉換權獲得額外收益。
- 風險：無擔保的特性使得這類債券的信用風險較高，如果公司財務狀況惡化，持有人可能面臨損失。
公司的好處：
- 降低融資成本：由於可轉換公司債的轉換權帶來的潛在收益，公司能以較低的利率發行這類債券。
- 延遲股權稀釋：直到轉換發生之前，不會稀釋現有股東的股權。
市場需求：
- 吸引風險承受能力較高的投資者：由於無擔保可轉換公司債的風險較高，這類投資工具通常會吸引那些希望在固定收益之外，尋求增值機會的投資者。
總結來說，無擔保可轉換公司債結合了無擔保債券的高風險和可轉換債券的潛在高回報特性，對於那些有能力承受較高風險且看好公司前景的投資者來說，是一種有吸引力的投資選擇。公司則可以通過這種方式，以較低的融資成本獲得資金，同時在初期不會稀釋股東權益。
看完教科書版本後，開始更簡短的白話文
- 發行CB，就是發行一種無利息的債券給投資人購買，希望這些投資人變成債主。
- CB轉換成股票，需要有一定的條件與時間，所以不像現金增資馬上會稀釋EPS。
哇靠！借人錢財不收利息，哪有那麼好康？! 今年的10萬元跟明年的10萬元之購買力完全不同，您各位債主那麼大恩大德？有貓膩？ 接下來同Part.1，我們來拆解看看。
SOP：
- 從主管機關的網站可以下載今年度全部的CB申請列表。
- 下載「113年度申報案件」(或最新)的Excel檔案
- 自己採用資料篩選，可以羅列無擔保的案件
案例#1：6125 - 公開競拍
有了這些資料之後，我們先隨意找已生效且CB轉換價制訂完成的案例，「廣運機械：6125」
這是113/04/19，該企業公告之訊息，隨後於113/05/06，送文給主關機關，採12日(交易日)審查流程，並在113/05/22 申請生效。生效的含義：具有發CB的資格，但甚麼時候處理，由企業決定。
原本，通常會在生效日後，2週內會制訂好「基準價格」，但廣運在5/31做為他的CB基準價的基準日，於是用基準日前1/3/5日的收盤價之算術平均數，擇一當成基準價，最後是以5/30的收盤價111.5做為CB基準價。
基準價格制訂之後，會在依照公開說明書的溢價率算出CB轉換價，114元，接下來就是進入原定的公開競價拍賣的流程，在6/12完成程序
廣運擬發行 CB 籌資案其中 5100 張的競拍，競拍底價爲 102 元，今天開標結果，最高得標價 130.2 元，最低得標價格 116.8 元，將完成募集 7.1 億元，廣運的這筆 CB 預訂在 6 月 21 日掛牌交易。
小插曲：市面上，有些網紅在教人CB會壓價格，看到發CB有鬼，空他會賺，來~我們看看廣運，作空？會讓你飛上天。沒錯發行CB原則上在基準日前需要壓價格，但不是要您做空。為何要壓價格？這是都市傳說，後面可以聊一下。
案例#2：3312 - 詢價圈購
有了案例#1的經驗，一樣先去公開觀測站看資訊，時間軸拉出來。
- 113/04/26，企業公告
- 113/05/07，送文給主關機關，採12日(交易日)審查流程
- 113/05/23 ，生效
- 尚未公告基準日與基準價
根據個人經驗，假如企業在生效之後就開始處理相關事宜，應該是在5/27 - 6/7這段為訂價日。撰文時間6/13盤後，我們看一下3312的目前的K線圖，嗯..可能只能在65~75之間訂價了，但這是我個人臆測，非關任何推薦買賣。假如我的猜測成真，那CB的基準價有機會是 65左右。
小插曲：AGAIN~ 市面上，有些網紅在教人CB會壓價格，看到發CB有鬼，空會飛上天。
看了那麼多文字，到底企業發行CB，跟股價有啥關聯？不就是借錢嗎？
剛都是利用公開資訊，拉出時間軸，標出股價趨勢。別忘了，我們這篇是在說無擔保可轉換公司債，回到這句話借人錢財不收利息，哪有那麼好康？CB購買人圖的是甚麼？廢話，一定是賺錢。
那CB怎麼賺錢？
從CB的角度
一張CB，面額為10萬，也就是最基本的價值，不管今天你花多少錢買到一張CB，保底價格就是10萬，因此對於投資人而言，這是一種風險有限的金融商品。但購買CB的投資人，當然不是日後僅拿回十萬，而是希望這張CB，在公開市場上可以用更高的價格賣出。
例如，花108買到一張CB，之後以超過108的價格賣出CB。
從轉換成股票的角度
前面提到的轉換價，就是一張CB可以賺換成多少股的股票之參數。例如廣運轉換價114元，一張CB為10萬元。轉換成股票，當然就可以在股票現貨市場上面賣出。
100000 / (114*1000) = 0.87 ，也就是一張CB轉換成 870股的廣運
從公司角度
公司跟各位借錢沒錯，但公司從來不想付利息，也不想要把10萬元還給債主，那怎麼辦？假如讓債主手上的CB可以賣出獲利，那債主就不會來找公司要回10萬元惹～
因此，ㄧ些網紅，就會說發行CB有貓膩，股價高檔之時發債，公司只是要圈錢，低檔發債才是有賺頭。喔喔~加油。
CB壓價格不是要做空之意
這江湖傳言，我們就聽聽即可，前文有提到，發行CB要壓價格，這個都市傳說，我們來看一下為什麼會有壓價格的機制。
以廣運來說，最後的轉換價為114元，如果今天變成 100元，會產生甚麼影響？轉換的股數變多，原本是870股，會變成1000股。另外，價格被壓下來的時候，對於參與CB鏡拍與詢圈的投資人來說，要付出的成本也更低。換言之，投資人都想要取得相對低成本的金融商品。
那麼問題來了，股價是市場共識，那有說壓就壓？NONO~股價是手上有股票(籌碼)的大戶，才會可以撼動。因此我們只能解釋成，手握有大量該企業股票的大戶，也想要投資CB的時候，或許他們會把價格稍微控制在一個區間，以便日後CB有漂亮的轉換價。所以在說發行CB必崩，記得退他訂閱，別浪費錢。
小案例：晶宏
就K線的長相來說，那幾天收了滿長的上引線，也是有壓價格的痕跡在，最後採取前5天(這樣才會比較低)，作為基準價格。空？AGAIN，^^
為什麼提到的這些企業公告生效之後，會突然開始漲？
發行CB，需要壓價格，訂價搞定之後，才會拉抬，這套SOP，當然被人用到爛了，所以對於產業好基本面好的企業，大家一看到發行CB，當然...先買阿，因為會去購買大量CB的投資人，都非普通人，買了CB之後不想辦法取得高獲利？真的當天使投資人，借錢不用利息？那來借我好了。
因此，就是預判你的預判的預判，總之我就是相信你之後會拉股價啦~所以趕快搶著買😂
CB籌資的總金額，是否有參考價值？
當然有，但要跟股本比較，如果一家企業，籌資很多，且幾乎是股本的1/2的金額，甚至逼近資本額，那我們需要好好的研究，這企業為什麼需要那麼大量的營運資金，背後是看到甚麼商業利多？研究之後，或許就會找到一隻長線飆股。
研究的素材：
- 官網
- 年報、法說會內容
- 營收成長率，試算可能的EPS
- 籌資的公開說明書(在公開觀測站可下載）
- 別人分享的memo，或是營業員幫你載相關報告
「承銷商」是否為重要資訊？
來，這就給讀者自行研究看看🤭，我先列出凱基與元大，你們可以在看看統一、富邦..等比較大型的券商。看一下，從公告日-生效日，大部分股價的反應是甚麼。
結論
發現企業發行CB的時候，莫急莫荒，先看看發行金額，看一下公開說明書為何需要籌資，觀察生效日之後股價怎麼走，如果覺得這家企業有對你的胃口，不仿制訂一個長期投資計畫，而不是看到發行CB，買進股票之後，在那邊擔心漲跌幾千元的事情，也不是看傻B拿別人的亞太金屬CB之獲利對帳單出來吹噓。
希望各位看完這篇之後，對於企業發行CB有新的想法，不會苦惱，高檔發債，低檔發債，發債有貓膩，發債如洪水猛獸，發債會怎樣又怎樣。不如想想，企業發債籌備資金，是否以資方角度有看到未來的營運成長利多。
- 本文完 -
