迪士尼（DIS）盤前發布了 FY2024Q4 財報，營收年增 6% 至 225.7 億美元、高於預期的 224.5 億，EPS 報 1.14 美元、高於預期的 1.1 美元。整體串流事業（DTC & ESPN+）連兩季達成獲利，電影事業也轉虧為盈，迪士尼強調在多項戰略取得進展後，對業務的長期前景充滿信心。
迪士尼（DIS）Q4 財報
- 迪士尼（DIS）營收：225.7 億美元（YoY +6.3%）、高於預期的 224.5 億。
- 迪士尼（DIS）EPS：1.14 美元（YoY +39%）、高於預期的 1.1 美元。
- 迪士尼（DIS）核心 Disney+ 訂閱數：1.227 億（QoQ +4%）、高於預期的 1.1985 億。
Disney+ 訂閱數優於預期。核心 Disney+ 訂閱數較上一季增加 440 萬至 1.227 億，超越華爾街預期，其中北美訂閱數季增 120 萬、國際訂閱數季增 320 萬，再合併 Disney+ Hotstar（印度同捆包）來看，Disney+ 總訂閱數為 1.586 億，較上一季淨增加 480 萬，超越市場預期的 1.557 億，連續兩季 Disney+ 總訂閱數年成長（先前曾經連續 4 季衰退）。
另外，Hulu 及 ESPN+ 訂閱數都較前一季略微上升，合計 Disney+、Hulu、ESPN+，整體串流事業（DTC Streaming businesses）產品的總訂閱量為 2.362 億，比起上一季增加 640 萬，拉近了一些與 Netflix（NFLX）的差距（2024Q3 季底 Netflix 訂閱數達 2.827 億、季增 507 萬）。
迪士尼串流事業的全面翻身
迪士尼旗下的娛樂串流服務（Direct-to-Consumer, DTC）在 2024 財年第 2 季首次轉盈後，於第 4 季再創高峰。本季 DTC 獲利達到 2.53 億美元，創下歷史新高。此外，包含 DTC 與 ESPN+ 在內的整體串流事業營收年增 13%，營業利益由上一季的 4,700 萬美元大幅攀升至 3.21 億美元，遠高於市場預期的 2.03 億美元，展現驚人的成長動能。
從 2024 全年的表現來看，迪士尼的串流事業營收年增 14%，成功將前一年虧損 26.1 億美元的營業利益翻轉為 1.34 億美元的盈利。每股盈餘（EPS）達 4.97 美元，年增率高達 32%，優於預期的 30%。自由現金流則進一步提升至 85.6 億美元，同樣超越先前財測的 80 億美元。
成功策略與未來展望
迪士尼的成功，得益於多項策略與執行成果。精彩的串流節目內容、強大的電影陣容、靈活的定價策略、新功能的推出（如技術升級與廣告工具改善），以及廣告業務的強勁表現，皆為業績增長的重要推手。此外，對共享帳戶的打擊措施，也顯著提升了付費用戶的轉化率。
執行長 Bob Iger 表示，2024 年是迪士尼的關鍵轉折點，無論在品質提升、創新效率，還是價值創造上，策略都獲得了豐碩成果。串流媒體與電影業務的亮眼表現，搭配樂園與產品部門的一系列新計畫，進一步鞏固了迪士尼在全球娛樂市場中的領導地位。
FY2025 展望：穩健成長與股東回饋
迪士尼對未來充滿信心，並發布了 2025 財年的成長指引。預計 EPS 將年增 7%～9%，高於市場預期的 4%。資本支出將增至 80 億美元（2024 年為 54 億美元），以支持新業務與基礎建設。同時，公司承諾持續回饋股東，除了擴大股利發放外，還計畫進行 30 億美元的股票回購。
分部門來看，2025 年娛樂部門的營業利益預估將實現雙位數成長，尤其集中在上半年，DTC 獲利將大幅增至 8.75 億美元（2024 年為 1.34 億美元）。體育部門營業利益則預期成長 13%，而樂園與產品部門受益於新郵輪啟航，全年營業利益將成長 6%～8%，下半年成長尤為突出。
展望更長遠的未來，2026 與 2027 年的 EPS 預計將持續以雙位數百分比成長。娛樂部門營業利益在 2026 年仍有望保持雙位數增幅，而體育部門營業利益則將成長 1%～3%，樂園與產品部門則預計成長 7%～9%。
迪士尼（DIS）Q4 財報：部門營收
迪士尼將業務重組為三大部門：迪士尼娛樂（涵蓋有線電視、串流服務、內容銷售與授權，包含絕大多數串流業務）、體育領域（ESPN）、樂園與產品，本季依新分類進行報告：
迪士尼 Q4 財報營收：迪士尼娛樂 - 串流服務（DTC）
DTC 營收年增 15% 至 57.8 億美元，營業利益為 2.53 億美元，遠優於去年同期的虧損 -4.2 億，迪士尼表示，營業利益轉虧為盈主要是由訂閱價格提升、核心 Disney+ 訂閱數增加、行銷費用降低，以及廣告收入增加（曝光量成長、平均價格下降）等因素推動，部份被匯率逆風、技術提升的花費，以及內容製作成本上升抵銷，未來的策略核心是將已經獲利的串流服務轉型為迪士尼的主要成長驅動力。
每位訂閱戶的平均月營收（ARPU）方面，北美地區 Disney+ 從上一季的 7.74 美元滑落至 7.7 美元，主要是受到廣告方案訂閱戶比例增加影響（儘管廣告收入有所成長），另外價格較低的綑綁銷售也帶來了逆風；受惠於訂閱價格調漲，國際地區 Disney+ 從上一季的 6.78 上升到 6.95 美元，部分被匯率逆風，以及與北美地區相同的負面因素抵銷；Disney+ Hotstar 則是從上一季的 1.05 美元下降到 0.78 美元，主要是受到廣告收入下滑拖累。
CEO 提到，憑藉著卓越的廣告技術、高品質的節目內容和體育直播，迪士尼的廣告業務得以在競爭中脫穎而出，目前約 60% 美國 Disney+ 新訂戶選擇了廣告方案，這樣的客戶組成變化對未來是個好兆頭，以整體訂閱戶來看，美國的廣告方案佔比約 37%，全球的廣告方案佔比約 30%。CEO 還透露，DTC 廣告收入在 Q4 年成長了 14%，預期未來廣告收入將持續成為 DTC 業務的驅動力。
迪士尼已宣布將從 10 月中旬開始提高串流媒體價格，包含 Disney+、Hulu 和 ESPN+ 在內的大多數訂閱方案月費都將調漲 1～2 美元，同時迪士尼也會繼續推動捆綁銷售，以獲得更多的收益。CEO 表示，預期價格上漲和新訂閱戶增加將同步推動未來串流業務的成長，但應該會「稍微偏向於價格上漲」，迪士尼串流服務受歡迎的程度為漲價奠定了基礎，考量到 2022 年的大幅漲價並未造成用戶流失，展現出迪士尼確實具備強大的定價能力。
除了在串流平台上添加更多電影及影集外，迪士尼正努力提升串流平台的技術能力，計劃推出更強大的推薦系統，並在未來幾個月添加直播節目。另外，在競爭對手 Netflix 宣布打擊密碼共享並持續收穫優異成效後，CEO 也指出，迪士尼已在 6 月啟動了「打擊密碼共享」策略，並從 9 月開始廣泛推行至約 130 多個國家，目標是讓迪士尼在提高獲利能力方面處於領先地位，以當前的用戶反應來看，用戶並沒有強烈反彈（流失率不嚴重）。
迪士尼 Q4 財報營收：迪士尼娛樂 - 內容銷售與授權（電影事業）
電影事業 Q4 營收年增 39% 至 25.85 億美元，營業利益從去年的虧損 -1.49 億翻轉為獲利 3.16 億美元，迪士尼指出，這是受惠於本季檔期上映的《腦筋急轉彎 2》、《死侍與金鋼狼》票房收入比去年同期更加亮眼，去年同期上映的則是《幽靈公館》。
以今年目前的全球前 10 大賣座電影來看，儘管迪士尼今年並未按慣例在夏日電影季開場推出漫威新作，但 6 月中上映的皮克斯動畫電影《腦筋急轉彎 2》口碑爆棚，狂掃了近 17 億美元票房，超越了去年票房冠軍《芭比》的 14.4 億，另外 7 月底上映的《死侍與金鋼狼》也衝上了全球票房第二名，成為有史以來票房最高的 R 級影片，還有《猩球崛起：王國誕生》也榜上有名，這對於 2023 年電影票房慘澹的迪士尼來說絕對是劑強心針。
迪士尼在 2023 年讓出了好萊塢霸主的寶座，由環球影業（CMCSA）登上年度總票房總冠軍，這是 2015 年以來迪士尼首次丟掉票房冠軍，此外，不僅年度票房排行榜前三名中都未見到迪士尼的身影，旗下 17 部電影竟然沒有任何一部票房超越 10 億美金，這也是 2014 年以來首見的慘況。
因此 Bob Iger 不斷呼籲要改善電影製作的效率及品質，而這些努力似乎已獲得回報，在《腦筋急轉彎 2》及《死侍與金鋼狼》帶領下，迪士尼成為今年首家全球票房突破 40 億美元的電影發行商，而且迪士尼還對年底假期及 2025 年抱持高度期待，計畫將推出動畫《海洋奇緣》續集、《獅子王：木法沙》、《美國隊長：無畏新世界》、新版《驚奇 4 超人》，以及《阿凡達 3》等作品，預期將進一步推動迪士尼電影事業反彈，更長期來看，這些熱門電影還有助於 Disney+ 串流業務及樂園業務的成長。
迪士尼 Q4 財報營收：體育領域
體育領域（主要是 ESPN）總營收與去年同期大致持平，主力的北美 ESPN 營收年增 1%、營業利益年減 -5%，主要是受到 ESPN+ 訂閱收入及廣告收入增加（年增 7%）推動，部份被轉播權利金上升抵銷。
迪士尼 Q4 財報營收：樂園與產品
在迪士尼電影事業出現復甦跡象的同時，樂園與產品部門這台印鈔機卻持續低迷，Q4 營收只年增 1% 至 82.4 億美元、符合市場共識，營業利益更年減 -6% 至 16.6 億，主要是受到國際樂園的收入及獲利分別年減 -5%、-32% 拖累，這是因為入園人數、遊客人均花費同步下滑（受巴黎奧運和上海颱風衝擊），還有新設施建置支出增加的影響。至於美國國內樂園則是營收年增 3%、營業利益年增 5%，遊客人均花費增加為主要驅動力，部分被受通膨推升營運成本、新設施建置支出增加抵銷。
迪士尼 10 月宣布將美國兩個樂園最熱門日期的門票價格提高約 6%，而且年票價格也同步調漲，官方聲明指出，定價會不斷調整，以平衡需求、控制遊客數量，並反映了遊客在園區獲得的價值。不過迪士尼指出，由於颶風侵襲導致暫停營業及災損，預估將對 Q1 營業利益造成 1.3 億美元的負面影響，另外新郵輪下水前的準備工作則會為獲利帶來約 9,000 萬美元的逆風。
CFO 上一季時就曾警告，美國遊客數量從疫情後高峰回落的速度超乎預期，低收入消費者的壓力有點大，而高收入消費者較常出國旅遊，預計美國國內樂園遊客數量下滑的壓力將在「未來幾季」持續存在，至於美國樂園 Q4 遊客數則大致與去年同期持平。
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