(盤勢分析)0914盤前

晶片大廠高通（QCOM）盤後公布了 FY2024Q4 財報，營收年增 18% 至 102.4 億美元、高於預期的 99 億，調整後 EPS 以 2.69 美元擊敗市場共識的 2.56 美元。高通透露，手機及車用業務仍保持穩健，並觀察到物聯網市場終止了連續衰退的趨勢，展望未來，高通給出的 Q1 指引擊敗了華爾街預期，並且宣布了 150 億美元的股票回購計劃。

Qualcomm 高通（QCOM）Q4 財報

高通（QCOM）營收：102.4 億美元（YoY +18%）、高於預期的 99 億。
高通（QCOM）EPS：2.69 美元（YoY +33%）、高於預期的 2.56 美元。

核心的晶片與軟體業務（QCT）營收為 86.8 億美元，年增 18%、季增 8%，優於市場預期的 84.1 億，主要是受到手機晶片收入的雙位數年增長推動，另外車用市場仍保持穩健，物聯網業務更是終止了連六季衰退的窘境。至於專利授權業務（QTL）營收報 15.2 億美元，年增 21%、季增 19%，擊敗了分析師預期的 14.5 億，並創下了三年多來最強勁的年增長。

「手機晶片」營收年增 12% 至 61 億美元，連兩季雙位數成長，略高於分析師預估的 60 億；「物聯網」銷售年增 22%、季增 24% 至 16.8 億，超越預期的 15.5 億，不僅終止了連六季衰退，年增速更來到兩年來新高；驍龍數位底盤（Snapdragon Digital Chassis）的廣泛採用推動「汽車」業務保持強勁成長，相關收入較去年同期增長 68% 至 8.99 億美元，優於市場預期的 8.16 億。

獲利能力方面，QCT 部門的稅前利潤（EBT）年增 30%，QTL 稅前利潤則是年增 35%，兩大部門的獲利增速都較前幾季明顯提升。QCT 稅前利潤率（EBT margin）為 28%，比去年上升了 2 個百分點，QTL 則是提升了 8 個百分點到 74%。全公司 EBT 年增 33% 到 34.9 億，這是兩年多來獲利成長幅度最大的一季，超越市場共識的 33.6 億，稅前利潤率也從去年同期的 30% 上升到 34%，顯然獲利能力正在改善。

Qualcomm 高通（QCOM）Q4 財報：官方高層看法

CEO 表示，FY2024 手機及車用業務的成長部份被物聯網的下滑抵銷，全年營收年增 9%、EPS 年增 21%，並產生了創紀錄的自由現金流，很高興能以強勁的業績結束這個財年，高通對於在 Snapdragon Summit 和 Embedded World 上發布的最新產品感到振奮，這些產品持續鞏固了公司的技術領先地位，並在手機、PC、汽車和工業物聯網領域奠定了良好的市場定位，高通正專注於實現成長和多元化發展，期待在 11/19 的投資者日活動中分享更多進展。

儘管 CEO 強調，高通正逐漸從「無線通訊」公司轉型為 AI 時代下的「智慧終端運算」公司，但目前最重要的營收來源仍是手機業務，FY2024 營收佔比高達約 64%，即便因出口禁令而喪失了華為的訂單，全年 Android 手機營收仍年增超過 20%。本季手機晶片業務年增速保持穩健，反映了手機市場的逐步復甦及高通的競爭力，現在預期 2024 年全球 3G/4G/5G 手機出貨量將年增「低～中個位數」百分比，先前則是預測「持平～小幅增長」，不過 CFO 也強調，銷售狀況成長固然是一大動力，但產品矽含量的增加更是關鍵，這推升了高通晶片的平均售價（ASP）。

高通透露，隨著中國手機市場趨於穩定，產品組合正在改善，高階手機的出貨量佔比正持續增加，推動高通在高端手機市場的收入達到競爭對手的 5 倍以上，另外目前也不再看到庫存堆積的問題。至於新推出的 Snapdragon 8 Elite 處理器已獲得設備商廣泛支持，並且已成功應用於小米、榮耀、OPPO 和 Vivo 新推出的設備上，期待接下來三星、華碩等品牌發表更多搭載 Snapdragon 8 Elite 的新機。

蘋果（AAPL）是高通最大的客戶之一，高通供應了 iPhone 中所使用的 5G 數據晶片（Modem），但蘋果正在努力嘗試用自研晶片來替換掉高通的產品，雖然雙方的供應協議已延長至 2026 年，但高通一再警告，隨著時間的推移，相關收入將慢慢降至零，因此華爾街正聚焦於高通進軍 PC、車用、工業領域的進展是否會迅速擴張，以抵消蘋果收入的下降。目前華爾街推估，蘋果佔高通總營收約 25%，CFO 預期在 2026 年供應協議結束前，蘋果對營收的貢獻將降至 20%。

另一個對高通的威脅是 Arm 近期通知將在 60 天後取消晶片技術授權，因為 Arm 認為高通非法使用了部分 Arm 的知識產權，這場官司將於 12/16 開庭審理，若高通真的無法取得授權，將影響眾多使用 Snapdragon 晶片的裝置，包括手機、聯網電視、Copilot+ PC 等等，不過 CFO 對於贏下官司非常有信心。

儘管全球車市遭遇逆風，但高通的汽車業務連五季創新高，FY2024 全年車用收入年增 56%，超越了高通設定的目標 50%，CEO 指出這與新品推出及市佔率提升有關。最近高通推出了 Snapdragon Cockpit Elite 和 Snapdragon Ride 車用平台（數位車載系統），搭載了速度最快、專為汽車安全和可靠性打造的 Oryon CPU，可以為多模態的 AI 和輔助駕駛工作提供運算能力，高通很高興看到領先的汽車製造商採用了 Snapdragon Elite 汽車平台，包含理想汽車（LI）和賓士（Mercedes-Benz）。

隨著 AI 從雲端迅速擴展到各類型終端設備，有鑑於在邊緣設備運算上的領先地位，高通在這股浪潮處於非常有利的位置。本季物聯網業務明顯回溫，Q4 營收創下了兩年來新高，在 PC 方面，戴爾（DELL）、惠普（HPQ）、聯想、三星、宏碁、華碩等廠商都已推出了搭載 Snapdragon X Plus 處理器的設備，這是專為 Copilot＋ PC 設計的處理器，為使用者帶來卓越的效能、長時間的電池續航力，以及突破性的 AI 體驗。

另外在延展實境（XR）領域，Meta（META）最新的 Quest 3S 搭載了 Snapdragon XR2 Gen 2 處理器，打造出更具經濟性的頭戴裝置，目標瞄準新入門的使用者，擴大了高通在空間運算領域的機會。CFO 指出，整體來說，雖然庫存水位正持續正常化，但推動物聯網業績的主要驅動因素是新產品的發布，這為未來一年的表現打下了良好的基礎，由於有一些物聯網新產品是在 Q4 推出，預計在 11 月稍晚舉辦的投資者日上將揭露更多最新的銷售表現及收入預測。

最後 CFO 指出，高通在 Q4 進行了約 13 億美元的股票回購，並發放了 9.47 億美元現金股利，總計返還給股東近 22.5 億美元，並宣布高通董事會又授權了新一輪 150 億美元的股票回購計劃，總計帳上剩餘的股票回購額度達到 160 億美元。

Qualcomm 高通（QCOM）財報展望預測

高通預計 FY2025Q1 營收為 105～113 億美元，年增約 10%，雖然比起前兩季放緩，但已超越華爾街預期的 105.9 億美元，EPS 則預估落在 2.85～3.05 美元（年增 7%），同樣優於市場共識的 2.87 美元。晶片與軟體業務（QCT）Q1 營收預估為 90～96 億美元，年增 10%、季增 7%，專利授權業務（QTL）營收則是會落在 14.5～16.5 億美元，年增 6%、季增 2%，兩大業務皆優於市場預期（90.2 億、15.1 億）。

QCT 業務細分來看，隨著搭載 Snapdragon 8 Elite 處理器的旗艦機加速推出，「手機晶片」收入預期將年增中個位數，季增率約 15%，其中來自中國手機製造商的營收將季增超過 40%，意味著來自三星及蘋果的營收將季減雙位數，CFO 指出這與手機製造商採購晶片的時機有關，不見得與銷售狀況完全相關；「物聯網」將會在總經環境逐漸復甦下年增 20% 以上，包含消費性、工業、網通領域都會有成長，但將會低於上一季的強勁表現；「車用」領域預計將成長 50%，與上一季的表現則是大致持平。