【總體經濟】７月美國 FOMC 利率決議重點整理，首次鬆口降息即將來臨？

FOMC 7 月會議結果

正如市場所預料，在 7 月 FOMC 會議中，聯準會（Fed）並未調整政策利率，宣布將政策利率維持在 5.25%～5.5%，這是自去年 9 月以來，連續八次會議維持利率不變，並且首次鬆口可能在 9 月進行降息，這一消息促使美國三大股指全面反彈。

聯準會 7 月對聲明稿做出一些修改，並開始強調「雙重使命」

就業成長描述：將就業成長的描述從「強勁」改為「緩和」，並承認失業率已經上升但仍處於低位。這反映了 Fed 對勞動市場變化的更謹慎態度，暗示就業市場已經從之前的強勁成長中放緩。

通膨描述：將通膨的描述從「高」改為「有點高」，近幾個月來朝 2% 目標邁進的進展更為顯著。

風險關注：風險平衡持續趨向更好的平衡，刪除了「高度關注通膨風險」的論述，改為關注「就業和物價雙重使命都面臨的風險」，將就業和通膨視為同等重要的目標。

7 月 FOMC 會議重點：9 月降息的可能性

在隨後的新聞發布會上， Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）強調，官員們在 7 月會議上就降息問題進行了辯論，但「絕大多數人」贊成本次繼續保持利率穩定，未來的降息決策將取決於通膨數據是否符合預期以及就業市場的表現。

鮑爾表示，如果在 9 月會議前通膨數據符合預期，並且就業市場狀況穩定，那麼在 9 月會議上討論降息是有可能的，這是鮑爾首次明確表示可能在下一次會議上考慮降息，也比聲明稿顯示更加鴿派，不過當被問到是否有可能一次降息二碼時，鮑爾表示目前無相關考量。

鮑爾指出，目前經濟前景依然不確定，但委員們在本次會議中已經針對降息進行了深入討論，他強調，即便通膨已經有所緩解，但 Fed 仍需要看到更多的數據來證明降息的合理性。

鮑爾還提到，當前狀態的勞動市場不大可能是通膨最大壓力的來源，Fed 並不希望就業市場進一步降溫，因為目前的就業市場狀況已經接近 2019 年的水準，而當時的通膨壓力較小。當被問及未來的政策路徑時，鮑爾說他不想就未來降息的步伐給出具體的前瞻性指導。

7 月 FOMC 會議重點：經濟狀況的變化與未來展望

當前的美國經濟狀況與一年前相比有了顯著變化，經濟活動持續穩定增長，GDP 成長率在 2024 年上半年為2.1%，通膨已從高峰的 7% 降至 2.5%，但仍高於 2% 的長期目標。

鮑爾指出，去年 Fed 在面對高通膨時提高利率，而如今通膨有所緩解，失業率也顯示出正常化的趨勢，他形容當前的經濟情況既「歷史性不尋常」，又是「我們所服務的人民所期待的結果」。鮑爾強調， Fed 的主要考量是如何持續推動經濟成長，並確保通膨保持在 2% 的目標範圍內。

此外，鮑爾提到，Fed 將更加平衡地評估通膨與就業市場的指標，這意味著在制定政策時將考慮到兩者的相對重要性，隨著經濟的逐步回暖，Fed 的政策方向也可能會隨之調整，市場對於未來的利率走向充滿期待，但鮑爾提醒需保持理性，因為未來的經濟數據將是決策的關鍵。

7 月 FOMC 會議重點：政治中立性

鮑爾在會議中強調，Fed 的政策決策必須保持絕對的政治中立，他直言，Fed 不會利用其工具來支持或反對任何政治黨或候選人，這一點在即將來臨的總統大選期間尤為重要。另外鮑爾還指出，聯準會的經濟預測與選舉結果無關，這是其政策獨立性的核心原則，不會根據尚未發生的選舉結果來做出任何政策決定。

這一立場不僅強調了 Fed 作為獨立機構的重要性，也回應了外界對於 Fed 可能受到政治壓力的擔憂。鮑爾提到，過去的經驗告訴我們，Fed 在進行政策決策時必須專注於經濟數據，而非政治情勢，這種堅持中立的態度有助於維持市場的穩定性，並增強公眾對 Fed 的信任。

7 月 FOMC 會後市場反應

在 7 月 FOMC 會議後，市場反應熱烈，美股大幅上漲，顯示出投資人對聯準會未來政策走向的積極預期，標普500 指數上漲超過 +1.5%，創下 2 月來最大漲幅，那斯達克綜合指數大漲 +2.6%，同時美國公債殖利率全面下降，顯示投資人預期聯準會將在未來降低利率，美元兌所有已開發市場的貨幣走弱，反映出市場對於美國利率即將下降的預期。

PGIM 首席美國經濟學家 Tom Porcelli 表示，除非數據出現顯著偏差，9 月降息基本上已經確定，他強調未來的重點將是 Fed 在首次降息後如何暗示利率走向，而且中性利率區間更可能落在 3%～3.5% 之間。

Bankrate 首席財務分析師 Greg McBride 表示，Fed 已經為 9 月的降息做好了充分準備，只要通膨數據配合，在今後的兩份就業報告和多個通膨數據公布之間，事情可能會迅速變化，也可能毫無變化。

Brandywine 全球固定收益投資經理 Jack McIntyre 擔心降息的滯後效應，認為即使在 9 月開始降息，可能不足以改變經濟走向，因為降息的效果可能還需要一些時間才能顯現，這可能導致經濟在 2025 年前面臨更多挑戰。

與 6 月的上次會議相比，這次宣布顯示了對就業市場的更大擔憂，接下來的幾週將有重要經濟數據公佈，包括 7 月和 8 月的就業數據、CPI 和 PCE 物價指數，這些數據將在 9 月的 FOMC 會議前公佈，鮑爾不願對未來政策路徑提供保證，但指出經濟數據將是決策的關鍵。

利率期貨市場已完全反應 9 月降息 25 個基點的預期，並預期今年 Fed 有機會降息 2 次，已高於 6 月釋出的利率點陣圖顯示的今年將會降息 1 次。