【美股財報】超微 AMD 2024Q1 財報分析：業績符合預期，遊戲需求下滑，資

本益比短線衝高股價過熱了嗎

近三年聯華食營收愈來愈好，市場給的估值也愈來愈好，本益比從過往傳產常見的12倍，上升到20倍附近徘徊。

但今天本益比衝上了37.6倍，完全超出河流圖常態區間，獲利爆衝，我該賣嗎？首先我們要先試著確認，市場是真的過熱，還是正常反應獲利營收的成長

今年前三季對比去年，獲利成長了約50％，但事情沒那麼簡單，讓我們細看財報。

聯華食由於2023年四月彰化廠發生火災，營收受到影響直到2024年第三季才恢復營運，從總營收來看，截至24年Q3，相較前年同期約成長9.4％。可是獲利卻成長了約50％，也差太多，強大的秘訣是什麼？

從下圖可以看出，24年Q1與Q2，明明彰化廠還沒營運，EPS卻很好，原來是有大筆業外利益，細查財報內容，會發現原來聯華食買了不少台積電，美股超微、NVDA等等，2024年是這些股票股價大爆發的一年，因此帶來了大筆的收入，原來聯華食不只可樂果做得好，買股也是一流的。

如果排除股票因素，24Q3總營利約5.52億，相較23年Q3 4.96億，獲利只成長了11％。

大家都知道，美股與台股，本益比皆開始偏高，如果台積電等龍頭股價成長趨緩了呢，如果少了業外的巨大貢獻，那聯華食只靠本業能撐住本益比37倍嗎？

如果我們除去股票獲利，24Q4 EPS以本業獲利很好的22年Q4來假設，則2024年的本業總EPS約為3.45，對照目前約170的股價，本益比會高達49倍。再強調一次，49倍這是移除24年的股票獲利的結果。因為我不期待聯華食可以年年當股神，對我來說，本業更重要，因此這個49倍具有一定的參考性。

聯華食的觀音新廠，要2026年第二季才會開始投產，距今至少一年以上才會貢獻營收，因此本業營收在2025年的成長會有，但受限於產能無法一夕登天。

綜合以上，我會認為未來一年營收看不見超過30％以上成長的契機，但本益比已經爆炸性成長，有過熱的味道。

先說結論，都可以，關鍵是你選擇用什麼角度來看待。

存股，邏輯上是以股東的心情，陪伴公司成長，年年領股息與享受公司成長帶來的股價成長。聯華食持續走在成長的道路上，本來就沒有賣股的理由，對我來說，只有公司體質走爛了，才是存股賣出的理由，股價短線漲跌，不是理由。

但以長期投資或波段的角度來看，短線過熱或是過度悲觀的本益比，本就是我們賣出或買進的時機，我們的眼光會擺在市場嚴重低估跟超估股票的價值，藉此從中獲利。以此角度，就可以開始賣出，等到估值回歸先前常態或是低估了，才開始買回。

今晚你選哪一道？還是加在一起做成撒尿牛丸，賣一半留一半，如果這樣心情最舒服，也可以。思考的方向都給你了，怎麼做就且看施主心意了。

警語：本文為基於各項公開資訊、法說會、年報、各季財報等所作之個人研究分享，股價討論基於本益比等一般常見價值判斷法，無買賣推薦意圖，內文僅供參考，投資交易前須審慎考量。