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什麼是本益比河流圖
本益比河流圖是一種視覺化分析工具，用來觀察股票或市場指數的歷史本益比變化範圍，並透過多條不同的本益比區間來標示股價相對於歷史估值的高低位。
主要用途是幫助投資者判斷股票的估值是否偏高或偏低，作為買進或賣出時的參考依據之一。
河流圖我只用在穩定成長的股票上
河流圖其實有不少的使用限制，不能使用在景氣循環股、高速成長股等。我只用在我認為會穩定成長的好公司，其他條件的股票我通常就不使用河流圖了。
景氣循環這一類獲利波動大的股票，河流圖通常呈現明顯高低落差鋸齒狀，你無法看出過去的市場評價趨勢。
而高速成長股，股價可能快速突破區間上緣，此時應該用本益成長比或是其他獲利預估方法來判斷目前股價是否合宜。過去的河流區間已經不再適用。
不是碰到河流圖的區間下緣 就能買入
本益比河流圖，只是輔助我們判斷買入時機的一個工具，不要只單看股價進入河流圖下緣就買入，試想，一間穩定成長的好公司，肯定是人人搶買，一般來說評價都是偏高，很少有機會落入低檔區。
若碰到區間下緣，要先確認，是公司營運出狀況？ 還是大盤出狀況？ 還是這股性本來就活潑，經常在上緣與下緣之間反彈來回？
如果買到營運往下的公司，你以為的便宜下緣，很快就會因為河流趨勢向下，變成套牢價了。
本益比河流圖不能用來選股
如標題，河流圖不能拿來選股，再說一次，不能拿來選股，不是看到股價來到河流區間下緣就買下去，也不是看到河流趨勢一路往上就買下去，請注意，河流圖是落後指標，無法預測未來。
長期投資者，必須從市場趨勢與個股基本面探究個股是否值得投資，先確定是一間好公司之後，才能依靠河流圖來去判斷買入時機。
看懂本益比河流圖的背後意義
上一段有提到，河流圖是落後指標，無法預測未來，因此有些人會有疑慮，看河流圖做股票，豈不是看著後照鏡開車？ 河流圖真的有參考性嗎？
答案當然是有的。所謂的落後指標，是單指EPS的變化趨勢，但是本益比的倍數變化，背後的意義是市場如何看待這個股票的價值，這並非落後指標，這是一個全體投資人的集體共識，解讀這個市場共識，才是河流圖的核心意義所在。
因此，重要的事情是要去了解分析，為何市場在過去三到五年間，會給予某個本益比區間，進而從中找到買入與賣出的時機點。
以下圖生達為例，說明我是如何找到被低估的生達並且勇敢加倉。
紫色線是11倍本益比的股價位置，紅色線是17倍本益比，可以看見2020年前，生達的EPS非常平穩，因此河流圖接近水平狀態，股價通常落於16倍本益比左右。當時市場對於生達的評價，就是一個穩定的老牌製藥廠，殖利率還可以，但也沒什麼突破性，所以連評價的變動範圍也很小，幾乎在15～17倍之間徘徊，非常保守的狀態。
但是到了2020年之後，疫情缺藥，大家知道生達取得了機會，預期未來獲利會上漲，因此股價開始突破，隨後，落後指標的河流圖也開始趨勢向上。
有趣的事情來了，到了2021年之後，本益比卻掉到11倍以下，也太便宜！研究了半天，沒看出什麼問題，反而確認了公司成長的趨勢，便在35-40元區間不斷加倉，當時的想法是，市場也許太習慣35元的生達了，投資人不習慣買太貴的生達，但從河流圖的角度看，生達此時已經太便宜了。
我利用了市場不是最佳效率這一點，勇敢買入我們認為很便宜的生達，並且等待市場重新發現它的價值，很幸運的我們並沒有等太久，生達很快迎來一波將近翻倍的漲幅，拉上了75元。
看著最新的河流圖，又開始思考，過去常駐16倍的生達，為何現在只剩12到13倍？ 難道投資人知道生達基本面不好了？ 未來營收要往下了？ 又或者市場還沒習慣高價的生達？ 買75元的生達就是讓投資人渾身不對勁？ 如果接下來生達營收持平三年以上，投資人習慣了生達就是這麼會賺錢了，本益比會不會回去16倍？ 試著算一算殖利率跟早年有什麼差別？
諸如此類的疑問，都是必須解答的，不是看到進到下緣就立刻買入。
研究了個股基本面，我要怎麼知道現在股價貴還是便宜？
研究了河流圖，我要怎麼知道現在倍數是合理還是不合理？
當我們把兩者整合思考，操作的策略就會跟著產生，以上分享，希望大家都能夠熟悉河流圖的應用與思考。
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警語：本文為基於各項公開資訊、法說會、年報、各季財報等所作之個人研究分享，股價討論基於本益比等一般常見價值判斷法，無買賣推薦意圖，內文僅供參考，投資交易前須審慎考量。
